Mantega e a intervenção não-esterilizada

Mesmo sem entender a fundo de economia, o Rajan diria que atual intervenção cambial seria “não-esterilizada” se o Banco Central não estiver retirando do mercado os Reais entregues em troca dos Dólares comprados. Acho que o Rajan se confundiria, mas alguém um pouco melhor, como eu, poderia afirmar que, se este for o caso, o efeito sobre a taxa de câmbio será efetivo e não somente provisório. (Toda a discussão sobre a efetividade da compra de dólares pelo BCB só faz sentido no caso da intervenção ser esterilizada).

No mundo atual, em que política monetária é feita com juros, o papo do Rajan sobre a definição de esterilização é inútil. Eu, que sou bem melhor que ele (como já havia dito), proponho uma definição bem mais útil. Se o Banco Central abandonar sua politica monetária de meta inflacionária, e parar de elevar os juros quando a inflação subir, as intervenções deixarão de ser esterilizadas, e o Mantega terá controle pleno sobre o câmbio.