A diversão é mapear o payroll gringo em queda de desemprego
e assim em datas importantes para a política monetária. O difícil é saber o que
vai acontecer com o participation rate. A figura, do paper do Erceg e Levin
(recomendo) mostra o que aconteceu. Devido a queda do participation rate o
desemprego vem caindo, mas essa queda está sendo muito superior do que o
esperado pela demografia. Parte dessa queda pode se reverter, mas há a questão
de histerese. Os velhos que saíram da força de trabalho na grande recessão
talvez nunca voltem. O duro, em outras palavras, é saber não somente quanto é
cíclico e estrutural da queda do participation rate. Mas também saber quanto do
cíclico é permanente.
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