aplicando o jan/15

Aplicando o pré jan/15 cinco bps abaixo do ponto máximo de agora em diante (agora está em 8,92%, acabei de aprender que tem um tal de trailing stop que me permite fazer isso, no pior caso vou aplicar a 8,87%)

Modelo Chorinho e o PIBinho

Meu modelo de DSGE Chorinho começa a contar uma história mais consistente das razões para o PIBinho: crédito.

Pelo lado micro, a história é velha, e até que cola. Do lado da demanda, endividamento das famílias, alavancagem das empresas, e a inadimplência. Do lado da oferta, bancos públicos menos eficientes que privados, o crédito para trocar de dívida em vez de novo consumo e projetos.

Pelo lado macro, tampouco é tão surpreendente assim. Com os novos números (consumo e caged baixos, investimento e inflação altos), não parece ser produtividade ou política monetária. Commodities também não, devido ao timing. Sobra o crédito/incerteza, reduzindo tanto consumo quanto investimento. O chorinho sugere que é um choque muito duro, comparado ao da crise de 2009, e que se não fosse pela política monetária e fiscal expansionista, o PIB seria muito pior.

Stopado na B15

E não foi por pouco não

Hire me now, Dilma, and growth will resume in 2014

Dilma, you have got a growth problem. Kick your incompetent team and grant me unlimited powers

Here's my plan:

1 - Immediately set Selic at 10% and gradually reduce it after inflation reaches 4% (the new ITarget)

2 - Freely floating exchange rates, to offset external shocks in terms of trade (this stabilizes inflation and growth)

3 - Increase fiscal primary surplus to 4% of GDP for 2 years then implement an institutionally solid counter-cyclical fiscal policy

4 - Slash import tariffs to chilean levels in 4 years

5 - Devolute power to Regulatory Agencies in order to boost investment in infrastructure

6 - Close the BNDES as rapidly as possible and move the (supposed) financing of positive externalities to the budget (long term credit will develop after this)

7 - Curb the crazy credit expansion in CEF and BB

8 - Minimum wage new law: index MW to inflation only; about the impact on social security: real gains in the economy should not accrue to people not working anymore

9 - Pass an administrative reform to improve incentives in the public sector

10 - Increase teachers wages by 20% now (carrot) conditional on performance and devise a monitoring system to kick out the incompetent/lazy teachers from public schools

11 - Increase costs of commiting crimes and improve the penitenciary system's quality

What then, Mrs. President? Am I hired?

As duas surpresas

PIB fraco, fraco, e Copom surpreendente.

A surpresa maior, pra mim, foi o Copom. Com o pibinho de 0,6% (minha expectativa era de 0,7%) eu estava certo de 0.25% pela noite, após o telefonema da chefe.

Errei.

Pergunto: o BC mudou sua função de reação? Aprendeu com o Copom passado, no qual ele derrubou o juro real e danificou ainda mais sua credibilidade?

Acho que eles não mudaram os parâmetros da função de reação, mas perceberam que a já diminuta reputação anti-inflacionária iria para zero se "amarelassem" por conta da atividade. Foi uma escolha correta, e eu aplaudo pela primeira vez esse BC.

Contanto, sigo com uma incomoda pulga atrás da orelha. Se eles não mudaram a função de reação e simplesmente foram de 50 pontos para evitar o caos reputacional, pergunto: o que vem pela frente?

O FK acha que eles revertem para 25 já na próxima e param, já tendo provado sua tempestividade esse mês...

Parece-me um belo cenário.

PIB = 0,6%

E agora, Copom?

Choramos por ti

Deu hoje no La Nacion: os "fiscais do Sarney" vão ter trabalho.

Advierten que los 500 productos congelados deberán tener el mismo precio en todo el país

Así lo manifestó María Lucila Colombo, funcionaria de confianza de Guillermo Moreno; explicó cómo se hará el "control" de los militantes sobre los precios

Quem tem mais de 40 sabe como isso vai acabar.


E uma moçada em Brasília deve estar morrendo de inveja.